Aktivní investoři by měli děkovat pasivním

Nákupy pasívních investorů začínají významně ovlivňovat ceny akcií. Přitom jejich nákupy nejsou nijak ovlivněny finančním zdravím firem, jejich hodnotou ani ničím podobným. Indexový fond nakoupí akcie podle jejich kapitalizace, jiné kritérium nemá (kromě smart beta a alpha seeking fondů). Čím více lidí uvěří pasivnímu investování, tím více budou tlačit nahoru akcie největších firem.

Jedním z hlavních emitentů indexových ETF je společnost Vanguard, držící 18 % podíl na trhu ETF. Vanguard drží alespoň 5% balík akcií v 99 % společností indexu S&P 500, před 5 lety držel takovýto balík jen v 60 % firem. Nyní de facto ve všech.  Dále celkem drží 7,9 % kapitalizace tohoto indexu. Před 5 lety to bylo 4,7 %.

Zdroj: https://upfina.com/are-you-making-this-investing-mistake/

Nákupy dle kapitalizace

Nákupy pasivních investorů totiž začínají významně ovlivňovat ceny akcií. Přitom jejich nákupy nejsou nijak ovlivněny finančním zdravím firem, jejich hodnotou ani ničím podobným. Indexový fond nakoupí akcie podle jejich kapitalizace, jiné kritérium nemá. Čím více lidí uvěří pasivnímu investování, tím více budou tlačit nahoru akcie největších firem. Aktivní investoři by proto měli děkovat pasivním – jejich chování jim zvětšuje počet zajímavých investičních příležitostí.

Druhým faktorem je skutečnost, že většina pasivních investorů ve skutečnosti nevydrží být pasivní. Na pasivitu nejsou připraveni psychicky, jinak by průměrná doba držení pasivních ETF nemohla být jenom 1,5 roku. To ani není investování, nýbrž střednědobá spekulace na vývoj trhu jako celku.

Mám známého, který tvrdil, že investuje pro děti s horizontem 15 let, ale choval se téměř jako daytrader – ceny fondu sledoval denně. Stejně tak sledoval ekonomické zprávy všeho druhu, téměř denně se mě ptal na to, co si myslím, o té či oné zprávě. Z mého pohledu jako dlouhodobého investora se přitom jednalo o zprávy nepodstatné, ale to jsem mu nebyl schopen vysvětlit. Při první korekci po pár měsících fond prodal.

Tento typ investorů svou nepasivitou ovlivňují finanční trhy více než si připouští. Nakupují na vrcholu a prodávají na dně. Výnos pasivních investorů proto bývá hodně pod výnosem indexů, které je lákají k pasivnímu investování. Toto jejich chování ještě více zlepšuje pozici znalých aktivních investorů. Navíc, čím méně aktivních investorů, tím méně konkurence.

Zdroj: Dilbert, Scott Adams